60家上市企业Q1盈利分析：动保类开始亏本，屠宰食品持续盈利；饲料、养殖、屠宰食品，纵向与横向发展，哪一种方式最稳妥？

  行业至暗时刻：一季度财报多个方面数据显示，60家上市企业有一半出现亏损，主要是在养殖业务端，而上游动保端陆续出现亏损的企业。企业随之经历精细化的深刻变革：用户创造产品使用场景，需求定义动保、饲料行业未来。企业是走全产业链发展道路还是精细化纵向赛道，是目前摆在管理者面前需要决策的十字路口。

  60家企业有30家亏损养殖端是业务重灾区一季度报多个方面数据显示，60家上市企业有一半出现亏损。盈利企业主要分布在饲料、动保、屠宰食品端。而作为重资本投入的中游：养殖端则出现大面积亏损。一季度牧原亏损23.79亿，新希望亏19.34亿，温氏亏12.36亿，皆由养殖端价格持续低迷导致大面积亏损。

  双汇盈利12.72亿，海大盈利8.61亿，顺鑫农业盈利4.51亿，安琪酵母盈利3.19亿。从盈利的企业性质分析：主要聚焦在饲料、动保等上游端。一季度，产业价值传导链中，除了养殖环节出现大面积亏损外，其上游与下游都有微薄利润。而利润最高的当数动保产业，之后在食品加工端也有不错的回报，但是食品安全的风险极高。

  农业从田间到餐桌，要经过产前、产中、产后、流通和消费五个环节，这五个环节构成农业的产业链。每一个环节都有不同的挑战：其中养殖端的标准化最不容易形成，也是风险最高，最不可控的一个环节，受市场行情影响大。

  延伸产业链可做大营业额但利润不一定可控养猪属于重资本投入产业，不少饲料企业自2019年开始战略定位全面发展养猪，在营业额上寻求破千万的重要支点。不少企业确实也实现了市值、营业额双突破：例如牧原，市值随着产能扩张快速超2000万，例如新希望，市值最高时达1100万。

  而持续走高的营业额并未给公司能够带来高回报率，毕竟养猪是高风险行业，既要抵御疾病的风险，还要抵抗行情风险。根据度报显示，一季度共计30来家企业出现亏损，主要是来自养殖端。在持续深耕饲料业务的基础上，饲企一直积极探索新业务，推动第二增长曲线的落地。然而养猪能够迅速获得营业额，但利润有更多不可控。面对不确定的因素和新的市场机遇，企业要与时俱进的商业思维，才能实现企业的发展与焕新。

  申联、海利、回盛出现亏本价格战伤筋动骨一季度17家动保企业中，有申联、海利、回盛出现亏损。在降本增效内卷下，动保企业发起价格战获取客户。这两年随着养殖集团“降本增效”的集采手段，纷纷加入内卷环境：降价竞标或是低价入标。我们见证了1元口蹄疫苗时代，也见识了内卷时代不需要利润的反商业逻辑。

  价格战一打，就是成王败寇。今天的价格战让多少企业苟延残喘，那年的圆环苗价格战就让多少产品隐入尘烟。到头来看，曾经一个个斗志昂扬的巨头多半折戟沉沙。

  30%左右营业额带来100%的亏损饲料企业往养殖端发展还需要适度规模饲料养殖企业中，18家企业共计13家亏损。仅有海大保持持续盈利的趋势，一季度8.61亿。近年来，不少饲料企业延伸产业链，发展养猪。虽然带来营业额，但由于发展太快，盈利不稳定。相较于饲料而言，养猪营业额占主营业务的30%左右，而亏损却大部分来自养猪，例如大北农、新希望、唐人神等。

  以饲料起家的新希望自上市以来几乎从未亏损过，2015年至2020年每年净利润在22亿-50亿之间，利润率在4%左右。2021年首次亏损，金额高达95.9亿元等于过去2-3年的全部利润。今年一季度，亏损高达19.34亿元。而生猪养殖板块占新希望全部营业额仅14%左右，由于生猪价格持续走低，直接把企业从盈利带向亏损，因此，近两年新希望在养猪板块的投资也在逐步收紧。

  产业链的尽头是食品屠宰端业务良莠不齐根据季报显示，涉及养殖与屠宰的企业共计双汇、顺鑫、罗牛山等22家，其中盈利的企业11家，双汇利润遥遥领先。

  今年一季度双汇实现12.72亿利润，2023年归母净利润50.5亿，营业额高达589.92亿元。公司业务涉及肉类产业链的所有的环节，覆盖饲料业、养殖业、屠宰业、肉制品加工业、外贸业、调味品业、包装业、商业等，形成了主业突出、行业配套、上下游完善，具有明显协同优势的产业集群，打造了中国肉类行业知名品牌——“双汇”。在政策推动下，国内猪肉产业链将加快向“集中屠宰、冷链运输、冰鲜上市”方向发展，不少企业例如牧原、温氏、东瑞、天邦等陆续开展屠宰业务，但发展良莠不齐，目前尚处于亏损状态。受传统饮食上的习惯影响，国内肉类消费以鲜肉为主，肉制品消费量占肉类整体消费比例不高，肉类产品深加工率低于美国、日本、欧洲等国。但是，随着时下人们生活节奏加快，以及安全、健康、营养、高端的肉类产品消费需求日益凸显，我国肉类产品结构正在持续做调整。长久来看，规范化及标准化水平较高的规模屠宰企业面临更加大的发展机遇。

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